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鲁西化工(000830)2020年中报业绩预告点评:疫情冲击下的业绩低谷已经过去

时间:20-07-14 00:00    来源:中信证券

公司1-4 月份业绩受疫情冲击同比下降,自5 月份之后经营状况逐步环比改善上升,后续有望继续提升。当前市场流动性转好、风险偏好提升,将公司目标价提升至12 元,对应2021 年12 倍PE 估值,维持“买入”评级。

公司Q2 业绩略低于预期。公司公告预计上半年公司实现盈利2.0-2.5 亿元,同比下降67%-74%;对应二季度盈利1.8-2.3 亿元,同比下降43%-55%,环比增加1100%-1433%。公司上半年业绩同比出现较大幅度下降,主要由于1-4 月份受新冠肺炎疫情及市场影响,主要产品的产销量和销售价格同比下降幅度较大,收入同比下降。

疫情冲击下的业绩低谷已经过去,当前经营状况逐步改善。今年上半年因新冠疫情,主要石化产品下游需求受到影响,特别是3 月中下旬国际油价大幅下跌拖累全球化工产品价格大幅下跌。伴随国内疫情防控趋稳,以及全球复工复产推进,化工产品下游需求逐步复苏,国际油价从前期低点20 美元/桶恢复至40美元/桶附近,公司主要产品聚碳酸酯、尼龙6 切片等产品价格底部回升,自5月起公司经营状况逐步环比改善上升。公司受疫情冲击下短期业绩低谷已经过去,后续有望持续改善。

大股东变更为中化集团,公司打开远期发展空间。公司6 月中旬完成控股股东股权无偿划转工商变更登记,至此中化集团及其一致行动人持有公司55.01%股权,正式成为公司新的大股东;并且中化集团化工事业部主要领导6 月底到公司调研对接工作。中化集团作为国务院国资委直属大型央企,2019 年世界500强排名88 位,是国内领先的石油和化工产业综合运营商、农业投入品(种子农药化肥)和现代农业服务一体化运营企业,公司融入中化集团体系,有望扩大其化肥、新材料等业务优势,打开远期发展空间。

风险因素:国际油价大幅波动的风险,全球疫情防控不及预期的风险,中美贸易争端加剧的风险。

投资建议:公司上半年业绩受疫情影响不太理想,但从5 月份开始经营状况逐步环比改善上升,后续业绩有望继续复苏。维持公司2020-2022 年盈利预测10.1/14.7/18.2 亿元,对应EPS 预测分别为0.69/1.00/1.24 元。当前市场流动性转好、风险偏好提升,提升公司目标价至12 元,对应2021 年PE 估值12 倍,维持“买入”评级。