鲁西化工(000830.CN)

鲁西化工(000830)近期跟踪报告:融入中化 再创辉煌

时间:20-07-18 00:00    来源:光大证券

当前环境下,我们反复强调增加对化工成长龙头的配置。鲁西化工(000830)是国内综合性化工企业的优秀代表,公司十余年来积极践行产业升级,完成从化肥企业向一体化化工企业的成功转型,山东之前困于能耗问题,包括公司在内的化工行业发展遇到瓶颈,如今出现了转机。此外公司与中化集团的融合正式开启,将迎来新的一轮成长。

能源动力瓶颈缓解,盈利仍有修复空间:公司所处的聊城市煤炭消费压减压力较大,受制于原料煤和能源动力瓶颈,公司成本优势削弱,产能扩张遭遇瓶颈。公司为应对煤炭压减压力,1)积极施行能源替代;2)外电引入项目实施中。此外山东省政府办公厅近期印发《山东省能耗指标收储使用管理办法(试行)》,推进能耗指标优化配置和高效利用,保障新旧动能转换重大项目顺利实施。未来公司能源动力瓶颈有望逐渐缓解,行业回暖背景下盈利水平有望继续得到修复。

中化集团入主,打开新一轮成长空间:中化集团入主之后公司向高端化工和装备制造业发展的规划迎来良好契机,1)公司从地方国企迈向全国,人才制约瓶颈消除,且将与中化集团氟化工等业务产生较好协同;2)中化集团的技术能力将确保公司向高端化迈进的基础更为稳固:3)中化集团扩大投资有助于保障资本开支的持续性; 4)公司作为中化集团重要的新材料业务平台,将迎来新一轮成长的重要起点。

风险提示:疫情影响下国内宏观经济大幅下滑;OPEC+在减产问题上的不确定性导致原油等原材料价格巨幅波动;欧洲、美国和东南亚等地区疫情加剧,出口需求大幅下滑带来的风险;在建项目进展不及预期;能源替代和外电引入项目效果不及预期。