鲁西化工(000830.CN)

鲁西化工(000830):控股股东参与定增提升股比 彰显未来发展信心

时间:20-07-22 00:00    来源:中信证券

公司拟向间接控股股东中化投资定增募集不超过33 亿元,预计将降低公司每年财务费用约2 亿元,此外大股东持股占比提升有助于公司更好利用中化集团资源,帮助公司长期发展。提升目标价至15 元,对应2021 年15 倍PE 估值,维持“买入”评级。

事项:公司拟向控股股东中化投资,定增募集资金不超过33 亿元。公司公告拟向间接控股股东中化投资定增募集不超过32.96 亿元,扣除发行费用后将全部用于偿还有息负债及补充流动资金,定增价格为7.5 元/股。

本次定增发行后有望降低公司财务费用,更好利用中化集团战略资源。截止2020 年一季度末,公司资产负债率62.7%,主要有息负债为短期借款89 亿元,Q1 利息费用1.5 亿元,本次定增发行后将降低公司有息负债规模,我们测算可降低公司每年财务费用约2 亿元。此外此次定增发行对象为中化投资,中化投资是中化集团的全资子公司,本次发行后将提升控股股东中化集团的股份占比。

中化集团作为国务院国资委直属大型央企,2019 年世界500 强排名88 位,是国内领先的石油和化工产业综合运营商、农业投入品(种子农药化肥)和现代农业服务一体化运营企业,公司融入中化集团后,有望扩大其化肥、新材料等业务优势,本次大股东提升股份占比,有助于公司打开远期发展空间。

公司中报业绩预期明显改善,疫情冲击下的业绩低谷已经过去。公司上周公告2020 年上半年业绩预告,预计实现盈利2.0-2.5 亿元,对应Q2 盈利1.8-2.3 亿元,环比增长1100%-1433%。今年年初受新冠疫情对下游需求冲击,主要石化产品下游需求受到影响,特别是3 月中下旬国际油价大幅下跌拖累全球化工产品价格大幅下跌。伴随国内疫情防控趋稳,以及全球复工复产推进,化工产品下游需求逐步复苏,国际油价从前期低点20 美元/桶恢复至40 美元/桶以上,公司主要产品聚碳酸酯、尼龙6 切片等产品价格底部回升,自5 月起公司经营状况逐步环比改善上升。公司短期业绩低谷已经过去,后续有望持续改善。

风险因素:国际油价大幅波动的风险,全球疫情防控不及预期的风险,中美贸易争端加剧的风险。

投资建议:尽管公司年初业绩受到疫情冲击,但5 月份开始经营状况逐步环比改善上升,后续业绩有望继续复苏。维持公司2020-2022 年盈利预测10.1/14.7/18.2 亿元,对应EPS 分别为0.69/1.00/1.24 元,当前股价对应PE 估值分别为16/11/9 倍。当前市场流动性转好、风险偏好持续提升,大股东提升公司股份占比有助于公司长期发展,上调公司目标价至15 元,对应2021 年15 倍PE 估值,维持“买入”评级。