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鲁西化工(000830)2021年一季报点评:季度业绩略超预期 涨价助力业绩高增

时间:21-05-08 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

2021 年Q1 煤化工行业高景气,主要产品价格大幅上涨,中长期看,新材料的持续布局将增强一体化优势。

投资要点:

维持“增持”评级。因化工品景气度上升使得公司盈利能力提升,上调2021-2023 年EPS 预测分别为1.59/1.66/1.71 元( 原值为1.23/1.29/1.39 元)。考虑公司成长性,给予2021 年12 倍PE,上调目标价至19.08 元(原值为16.68 元),维持“增持”评级。

公司业绩略超预期。公司发布2021 年一季报,2021 年Q1 实现营业收入62.16 亿元(同比+85.34%,环比+12.72%),归母净利润9.99 亿元(同比+6431.62%,环比+181.88%)。公司21 年Q1 业绩大幅同比上涨的主要原因是化工品景气上升,公司产品价格和销量明显上涨。

盈利能力大幅提升,经营现金流优异。公司21Q1 毛利率为29.15%,同比上涨14pct;21Q1 净利率为16.07%,同比上涨16pct。ROE 方面,公司21Q1 的ROE(摊薄)为6.5%,同比提升6.36pct,提升明显。经营性现金流方面,公司2021 年Q1 实现量净额19.20 亿元,同比上涨298%,现净比为192%。

新材料继续布局,推进健康发展。21 年Q1 公司用于购建固定无形长期资产支出现金9.77 亿元,同比增长77%,公司乙烯下游一体化项目已于Q1 进行试运行调试。公司将在确保安全绿色发展的同时,做好生产系统性联动和经营系统性联动,保持各装置安稳长满优,强化采购、销售的成本意识和效益意识,高标准推进在建续建项目和中小技改项目的顺利进行,保持公司的健康可持续发展。

风险提示:在建产能进度不及预期,产品价格波动风险。